存款利率迎年内第三次下调 打开LPR调降空间

新一轮存款利率下调通道开启。日前，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行等六大国有银行均官宣调降存款挂牌利率。紧接着，中信银行、平安银行、光大银行等股份制银行也纷纷宣布下调存款利率。

这是2023年以来第三轮大规模的调降存款利率，此前两轮分别发生在6月份及9月份。对于本轮存款利率下调的驱动因素，分析人士普遍认为在于缓解商业银行净息差压力。据国家金融监管总局此前公布的数据显示，2023年三季度，商业银行净息差为1.73%。这一水平创历史新低。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，中央经济工作会议要求，2024年要“促进社会综合融资成本稳中有降”，再加上明年新发放房贷利率还有较大下行空间，银行为避免未来净息差过快下行，现在下调存款利率有很强的迫切性。这有助于保持银行经营稳健性，特别是考虑到2024年商业银行将全面参与以“展期降息”为核心的城投平台债务大规模重组的前景下。当前物价水平偏低，也为银行下调存款利率提供了有利条件。

民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，本轮存款利率调整的范围和幅度更大，主要是出于进一步强化利率政策协同，降低银行息差冲击，缓解存款定期化、长期化趋势等考虑，同时可以一定程度降低储蓄意愿、刺激投资消费，促进资金更好流入实体经济，避免资金空转、提升运行效率。

近期召开的中央金融工作会议提出，“要加大政策实施和工作推进力度，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降”；中国人民银行（以下简称“央行”）发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》中也提出“增强LPR对实际贷款利率的指导性，推动实体经济融资成本稳中有降”；中央经济工作会议提出，“促进社会综合融资成本稳中有降”。

温彬认为，在此背景下，2024年央行大概率仍将下调政策利率，并引导LPR（贷款市场报价利率）和贷款利率适度下行，进而激活实体融资需求。而本轮存款利率继续下调，也为明年银行进一步让利实体、下调贷款利率拓展了空间。

王青分析，银行下调存款利率会显著降低资金成本，这会增加其下调LPR报价加点的动力。可以看到，因降准带来的银行资金成本降低，曾推动2019年9月份1年期LPR报价、2021年12月1年期LPR报价、2022年5月份5年期以上LPR进行过三次单独下调，而银行存款利率下调带动的银行资金成本下降效应远超降准。

“着眼于推动房地产行业实现软着陆，2024年居民房贷利率还有一定下调空间。不过，从8月份以来的政策调整来看，包括本次京、沪楼市新政在内，监管层更倾向于直接下调居民房贷利率下限，针对房地产行业实施定向降息，而非通过引导5年期以上LPR报价下调，推动居民房贷利率和企业中长期贷款利率同步下行。这样来看，本次存款利率下调，对未来5年期LPR以上报价走势或不会单独形成明显影响。”王青说。

在中信证券首席经济学家明明看来，本次存款降息后，LPR报价下调概率增加，但幅度有限，未来可能仍需MLF（中期借贷便利）降息引导。

明明对《证券日报》记者表示，5年期以上LPR利率自今年6月份下调10个基点至4.2%后，已经连续6个月未调整，期间经历了8月份MLF降息15个基点，9月份央行降准，以及9月份国有大行集体下调存款挂牌利率，LPR报价依然按兵不动。这可能是银行在息差压缩叠加存量按揭利率下调带来资产端压力的背景下，单独的降准或降息事件不足以驱动银行主动下调LPR报价。但是考虑到6月份以来累积的事件影响，叠加本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度也较为有限。往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。